跨境电商资讯：全球化公司｜一季度，吉利的

“销量、均价、毛利率齐升，核心利润增长逾三成，而归母净利润反降27%，缩水超15亿元。会计处理与全球化敞口共同解释了这一背离。

4月29日，吉利汽车控股有限公司（0175.HK）发布2026年一季度业绩公告。
财报数据显示，吉利汽车一季度总销量70.9万辆，同比微增1%；同期营收大涨15%，达到837.76亿元；毛利率更是一举从15.7%攀升至17.5%，创下近年来季度新高。
简言之，吉利卖的车，均价在提高，毛利率在变好，而且量价之间并不冲突。
主营业务表现如此强劲，吉利理应迎来一个利润爆发的季度。然而，财报数据显示，一季度吉利汽车归母净利润仅为41.66亿元，较去年同期的56.73亿元骤降27%，降幅超过15亿元，低于市场此前预期的45亿元。
那笔本该到账的钱，到底消失在了何处？

（图源：企业）

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销量平稳，单价走高

一季度，整体汽车市场开局承压。中汽协数据显示，一季度中国汽车市场销量482.3万辆，同比下滑20.3%。同时，行业主流乘用车企业普遍出现负增长。

期内，吉利汽车总销量70.94万辆，较2025年同期微增1%，在行业整体下行中守住了销量基本盘。其中，新能源车型销量（含吉利、领克、极氪品牌）达到36.9万辆，同比增长9%。吉利银河销量超23.9万辆；领克品牌销量超8.2万辆，同比增长12%；极氪品牌交付超7.7万辆，同比增长86%。燃油板块中，作为核心的吉利“中国星”系列一季度销量31.2万辆，连续九年蝉联中国品牌燃油车销量冠军。企业管理层表示，在行业燃油车销量同比两位数下滑的全年走势中，吉利燃油车业务仍远好于同业均值。

（图源：企业）

值得关注的是，吉利一季度并未出现业界担忧的“降价保量”。去除非整车业务收入，一季度平均单车收入（ASP）达到11.8万元，同比增长近两成，产品高端化升级趋势显著。东吴证券分析称，ASP 同比大幅上涨的主因是极氪9X/8X 等新车上市后表现出色，高端化进展顺利，推动高价值产品销售占比提升，同时出口贡献亦在发力。

海外市场成为最大结构变量。一季度，吉利实现海外出口20.3万辆，同比增长126%，连续三个月出口超6万辆，增速位居中国品牌首位。其中新能源出口12.5万辆，同比大增572%，单季度出口量已超过2025年全年新能源出口总和，占出口总量比例达62%。今年3月，其出口突破8万辆，创历史新高，出口排名从2025年末的第五位跃升至第三位。基于一季度的海外表现，吉利方面在4月初宣布上调年度海外出口目标至75万辆，较原定64万辆调增逾17%。

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研发费用化与汇兑损失的双重挤压

到这一步，利润表上的矛盾更加突出。销量上去了，价格更优了，毛利率与出口双双抬升。可账面上，归母净利润非但未涨，反倒在蒸发。

最容易被理解的一层利润消耗是研发投入。智驾算法升级、800V 高压平台与新一代混动技术的迭代，叠加面向欧洲的本土化适配，每一项都是耗时耗资的大工程。

一季度，吉利研究及开发费用高达45.58亿元。更重要的是，该企业近年主动调低研发资本化比例，即在会计准则上，将更多研发开支立刻在当季列作费用，而非通过分期摊销至未来若干年。

投行机构数据显示，吉利一季度研发费用化率约44%，显著高于2025年全年36%的水平。这意味着，与去年同期相比，仅研发费用的资本处理方式就导致账面利润在此科目中被加速“吃掉”。当期的费用化处理更加审慎，但对于归母.........

销量、均价、毛利率齐升，核心利润增长逾三成，而归母净利润反降27%，缩水超15亿元。会计处理与全球化敞口共同解释了这一背离。

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