编译 | 华尔街大事件
新年的投资热情为苹果市值短暂达到3万亿美元铺平了道路，这是有史以来第一家跨过这一门槛的美国公司。尽管许多华尔街分析师和投资者对苹果的评级为看涨，但目前Seeking Alpha的量化评级给苹果的评级为中性(HOLD)。
苹果将于1月27日公布2022财年第一季度财报，本文旨在分析：
为何评级仅是中性？
财报有哪些看点？
发布财报前，分析师们怎么看？
01
苹果是否仍然值得关注？
信息技术是一个高度集中的行业，少数几家公司占其权重的50%以上，其中包括科技巨头苹果( AAPL )。苹果公司近60%的收入来自其iPhone，其余收入则来自个人电脑、平板电脑、可穿戴设备和配件。
AAPL因子等级
智能手机和平板电脑是我们已经习惯的东西，这家公司被视为拥有强大的基本面和极其忠实的追随者。多年来，投资者对苹果未来增长潜力的乐观情绪推动了这家公司股价的上涨。随着利率和政策因素引发质疑，一些投资者想知道，苹果未来是否会继续成为值得关注的股票？
02
为何苹果评级是中性？
量化评级和因子等级适用于短期和长期投资者。Seeking Alpha的Quant Ratings 是基于数据（例如公司的财务报表、股票的价格表现以及分析师对公司未来收入和收益的估计）对每只股票进行客观、理性的评估。
据悉Seeking Alpha按五个"因素"对每只股票进行评级：价值、增长、盈利能力、动量和每股收益修正。为此，我们将相关因素的相关指标与该行业其他股票的相同指标进行比较。然后为该因子分配一个等级，从A+到F。
寻求价值、增长和盈利能力因素的Alpha等级有助于识别错误定价的证券，而动量和每股收益修正因素则可以识别及时性。将每只股票的100多个指标与其所在行业的其他股票的相同指标进行比较。然后根据投资指标的得分，为股票分配一个评级（非常看跌、看跌、中性、看涨或非常看涨）和分数（从1.0到5.0，其中1.0表示非常看跌，5.0表示非常看涨） .
整体量化评级不是因素等级的简单平均。为了最大化量化评级的预测价值，某些因素的权重高于其他因素。如果一只股票在一个因素上得分非常低，则它被取消资格，因为它高于中性（持有）。不合格等级是增长、动量和每股收益修正的D+ 或更差，以及价值和盈利能力的 D- 或更差。就苹果而言，该股票的估值为F级，增长为D级。基础指标的所有等级的评分不均等。
就整体增长等级而言，EPS FWD长期（3-5年累积平均增长率）和营运资本增长排名较高，因为它们的权重高于其他一些增长指标。原因是这些指标在历史上作为影响股价的指标表现出更大的预测价值。这一关键因素直接涉及有关苹果的六个问题，并将揭示其中性(HOLD)评级。
一、苹果股票去年的表现如何？
2021年，苹果公司的市值增长了35%，尽管其市值接近2022年达到的3万亿美元；该股票2021年仅略高于该行业。虽然令人印象深刻，但这些收益也低于历史平均水平，以及2019年和2020年的集体回报率均为80%。
尽管随着人们适应疫情下的生活方式，Apple的服务组合利用了对保持娱乐和联系方式的需求，但第四季度的收益结果并不令人印象深刻，收入为833.6亿美元，低于分析师预期1620亿美元，美股收益低于0.01美元。由于收入和盈利未达预期，分析师们一直在对他们的远期预期摇摆不定。在过去的90天里，尽管有22位分析师上调了他们的预测，但也有13位分析师下调了他们的预测。
二、为什么苹果的成长等级会变差？
简而言之，尽管苹果拥有强劲的历史增长和近期平均增长，但分析师预计长期未来增长将低于IT部门。这严重影响了我们的整体增长等级，并掩盖了苹果的大多数其他基本增长指标。如上所述，所有等级的评级并不相同，EPS FWD Long Term（3-5年累积平均增长率）是一个重要指标。
苹果的FWD长期每股收益增长率为 D+，为11.70%，也比该行业低23.68%。Stone Fox Capital的文章《Apple：为 2022 年的坎坷做好准备》强调"Apple的交易价格接近历史高位，而到25财年的增长预测微薄。" 这是一篇关于Apple的优秀文章，值得一读。
苹果长期增长放缓可归因于以下一些原因。苹果手机和产品并不便宜，因此它们的高端产品在吸引高端客户群时更难实现增长。除了锁定购买之外，由于当前的高端客户群是忠诚的并且往往是重复用户，因此每位用户的收入有些停滞不前。来自安卓等其他运营商的竞争也导致苹果的增长保持相对平稳。
据Seeking Alpha 撰稿人Paul Franke指出："投资者对苹果股票的乐观情绪峰值似乎与盈利峰值相吻合，这对2022-23年的业绩非常悲观……分析师对长期业绩的估计已经凸显了苹果真正下行的潜力。"
AAPL成长等级
三、EPS长期增长的预估值从何而来，可信度如何？
每股收益(EPS)是一种可靠的衡量标准，也是衡量潜在获胜股票的好方法，因为它计算公司的利润并将其除以普通股的流通股以表明盈利能力。长期增长预测来自专业分析师，他们建立了从3年到5年的长期模型。这些估计超出了近期预测。有这么长时间预测的分析师往往是行业专家。EPS越高，通常公司的价值就越高。
在计算市盈率时，每股收益也被用作一个重要组成部分，决定了市场愿意为一只股票支付多少。正如我们上面提到的，将长期每股收益增长与市盈率相结合是非常强大的。这被称为PEG比率。苹果PEG比率对该行业有64%的溢价。这显得它有些贵。
四、营运资本增长对苹果有多重要？
营运资金对公司的成长至关重要，因为它是可用于满足当前和短期承诺的资金。营运资金比率衡量公司的财务状况，公司的营运资金越高，它.............
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